魔鬼投资学(颠覆传统的投资智慧)【可开电子发票】 下载 mobi 免费 pdf 百度网盘 epub 2025 在线 电子书

在《魔鬼投资学》一书中，迈克尔·莫布森和我们分享了他获得深刻投资洞察力的秘诀，为我们提供了更好地理解投资中“选择”与“风险”这两个核心概念的宝贵工具。

莫布森集众家之长，融汇了诸多学科领域的精髓，创造了独树一帜的投资艺术。他不仅从股神沃尔·巴菲特和投资界巨鳄乔治·*等大师身上学的投资的精华，不惜孤身犯险，深入“魔鬼世界”中去探求及极其宝贵的投资智慧。作为一个一流的金融投资专家：

他从赌博和赛马中探讨投资的盈亏之道，从棒球和篮球明星身上发现投资的成功法则；

他追踪黏液菌，斑马和孔雀鱼的生存习性，寻找出在投资市场上规避风险的生存之道；

他从蚂蚁和蜜蜂身上学习股票市场的群体优化选择，从计算机“深蓝”的失败和“老虎”伍兹的挥杆动作中总结出战胜市场的根本原则：不断创新和化繁为简；

他深入研究统计学上的“胖尾分布”和“幂律分布”，挑战数学上的“圣彼得堡悖论”，并征服了哲学上的“拉普拉斯恶魔”，向投资者深刻地揭示了金融市场运转的实质，并给出投资者在市场上生存与取胜的好建议与忠告。

经历常年艰苦优秀的研究与实践，迈克尔·莫布森终化身为“投资界的先知”。

高端访问

超越传统界限的投资理论——哥伦比亚大学出版社专访

重新发现投资理论——SmartMoney专访

寻找投资智慧——《福布斯》（Forbes）专访

前言

第1部分 投资理念

第1章 投资还是赌博：投资的过程与结果

第2章 跑赢大市：如何超越市场指数

第3章 投资中的贝贝 鲁斯法则：期望值中的频率与幅度

第4章 做市场中的黏液菌：根据市场环境来调整投资方式

第5章 玩弄风险还是风险玩弄：投资中的风险和不确定性的预测

第6章 投资中的“神投手”：常胜靠的是能力还运气

第7章 时间就是财富：损失厌恶倾向和组合周转率

第2部分 投资心理学

第8章 斑马为什么不得溃疡：压力与次优化组合

第9章 在特百惠家庭聚会上学投资：影响投资者行为的心理因素

第10章 管好你自己：决策中的情感因素

第11章 市场中到处都是孔雀鱼：重新看待市场上的模仿现象

第12章 行为金融学的“BUG”：行为金融学不可滥用

第13章 真不愧为凯恩斯：长期期望，归纳法和事后诸葛

第3部分 创新与竞争战略

第14章 向怀特兄弟学习投资：为什么说创新不可避免

第15章 投资里的进化论：大脑发育对创新示

第16章 走在市场的前面：创造性破坏和预期

第17章 投资组合中的“果蝇”：行业变化加速对投资者的启示

第18章 击败“深蓝”：如何在长线决策与短线决策之间取得平衡

第19章 “老虎”伍兹发威的奥秘：寻找市场中的“老虎”

第20章 人类一思考，上帝就发笑：市盈率的骗局

第21章 市场上的永恒轮回：均值的回归

第4部分 科学与复杂性理论

第22章 迷宫、蚂蚁和资金管理：成功的投资组织

第23章 蜜蜂带给投资者的启示：集体的智慧

第24章 群众的眼睛是雪的：以集体的力量去发现机会和解决问题

第25章 从“长尾”看市场：胖尾分布与投资

……

后记

致谢

迈克尔·莫布森现为雷格梅森资产管理公司的首席投资战略家，同时使哥伦比亚大学商学院的客座副教授。曾任瑞士信贷第一波士顿（Credit Suisse First Boston）的全美首席投资战略家和常务主管。

　　他曾经与好朋友阿尔弗雷德·拉帕波特（Alfred Rappaport）合著有《预期投资：读懂股价，争取丰厚回报》（Expectations），该书于2001年由哈佛商学院出版社出版。他在《哈佛商业评论》（Harvard Business Review）、《应用公司金融期刊》（Journal Financial Manafement）、《财富》（Fortune）等*金融杂志上发表过大量极具影响力的文章。

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如何缓解基金管理承受的压力呢？唯一的处方就是想方设法放远眼光，以获取长期收益为出发点。

何时买比买什么更重要

专注，解读形势，把握有限的机会，赌注。

不要关注出现在准确方向上的频率，真正需要重视的，应该是出现在正确方向上的幅度

投资者必须认识和理解创新，因为它是决定企业成败的根本机制。

大赢家的决策方式：眼光不要看得太远；制定可选方案，并依据不断变化的现实条件加以调整；认识自己的竞争环境；寻求不为人所关注的优势。

对冲基金所遭遇的大多数失败都是胖尾（小概率极端）事件造成的直接结果。因此，投资者在构造投资组合的时候必须考虑到这些事件。

编辑推荐

超一流的职业投资家

　　《华尔街日报》全明星分析师

　　《机构投资者》全美研究团队成员

　　华尔街具想象力的投资专家之一

　　享誉华尔街和金融界的创新投资大师

　　SmartMoney评选的华尔街有影响力的人之一

书摘插图

超越传统界限的投资理论

　　—哥伦比亚大学出版社专访

　　哥伦比亚大学出版社(Columbia Uaiversity Press，以下简称CUP)：《魔鬼投资学》所涉及到的学科领域在范围上似乎已经远远超越了传统投资理论的界限。请问，这些非传统理念是否能在实践中有所建树呢？

　　迈克尔?莫布森(Michael J. Mauboussin，以下简称MM)：本书的核心理念在于，跨学科方法是解决复杂问题的*途径，这当然也包括投资问题。但遗憾的是，我们的学识往往太过于狭窄了。事实上，如果我们能在投资这个问题上做到融会贯通，集百家之长，自然会身受裨益。只要我们愿意展开联想的翅膀，任何一本书都会让我们有所启发，无论是科学，文学还是心理学，概莫能外。

　　这里就有一个立竿见影的例子。谈到压力问题的时候，罗伯特?萨波斯基教授曾经在《斑马为什么不得溃疡》(Why Zebras Dont Get Ulcers)一书中指出，大多数动物的压力来自生理上的威胁。但时至今日，我们人类的压力却几乎已经变成了纯粹的心理问题。因此，动物的压力会随着生理威胁的消逝而得到缓解。但挥之不去的心理问题却让我们难以摆脱压力的困扰。这种无法退却的压力影响着我们的能力和行为，当然也包括我们经营投资的方式。

　　CUP：它到底是一本只适用于投资者的专著，还是一本老少皆宜的普及型读物呢？

　　MM：我的写作对象是投资者。也就是说，我认为，任何一个凭借理性去认识世界和作出决策的人，都会发现这本书的价值性和趣味性。比如说，在看完“在特百惠家庭聚会上学投资：影响投资者行为的心理因素”之后，我的妻子已经认识到，一旦你参加了特百惠的聚会，要不买回一大堆废物*是一件比登天还难的事情。这本书探讨了六种促使人们不愿意拒绝的行为倾向，这也是罗伯特?萨波斯基教授所关注的问题。而特百惠正是利用了其中的四种—互惠性、社会认同、投入意识和偏好，炮制了一种让我们无法抑制的购买欲。显然，了解强迫式购买的奥妙显然是物超所值的收获。

　　CUP：这本书有一章的内容全部是用来讨论心理学。心理学为什么在投资决策中有如此之高的重要性呢？

　　MM：尽管心理学在股票市场中的作用是不言而喻的，但以前的商学院却很少涉及这一问题。从简化分析的角度出发，大多数金融模型都把投资者假设成理性人，并具有完整的信息。因此，对于自己的想法和决策，眼下你唯一需要关心的就是这些假设也许和现实风马牛不相及。本书不仅考虑到了个人的认知缺陷—或者说，你们经常犯的错误，而且还探讨了集体行为的高超之处—纵然是奇思怪想，恐怕也会让我们自叹弗如。

　　CUP：既然跨学科方法如此之重要，为什么多数投资者却不为所动呢？

　　MM：要掌握跨学科方法，不仅需大量的时间，也需要我们具备某种与生俱来的禀性。即便我们埋头苦学，耗用大量的时间去钻研各个学科的知识，也未必能在我们的投资中学以致用—至少不太可能立竿见影。同样重要的还有态度和意愿—我们是否真的有那种激情和动力，在诸多貌似不相干的主题间寻找其中的必然性联系呢？但急功近利的频繁交易和铺天盖地的信息搜寻，已经让绝大多数投资者感到应接不暇了。

　　CUP：这本书一直在强调过程重于结果的理念。结果难道不是投资的根本目标吗？

　　MM：从长期看，结果当然是最重要的。结果毕竟是我们投资的最终目的与衡量标准。但真正的问题是：我们怎样才能用*的方式去获取令人满意的长期结果呢？

　　投资就是一种概率游戏。在任何一个受制于概率的领域中，我们都必须清醒地认识到，即使最伟大的决策，也不一定能随心所欲，但某些一塌糊涂的决策，却有可能给我们带来意外的惊喜。这就像玩21点牌时你手里已经拿着17点一样—如果你想碰一下运气，就不妨再要一张，如果恰好是4点牌的话，你就必胜无疑。但运气不可能永远属于你，长此以往，输钱肯定是迟早的事。因此，以偏概全，以偶然的结果去代替全部，注定是不合情理的。

　　另一个有趣的现象是，在所有依靠概率的领域里，那些业绩骄人的精英们—无论是赌徒、球队的教练还是赌马人，都无一例外地习惯于从过程和结果这两个方面去思考问题。因此，在这个一味沉迷于结果的现实社会中，强调过程的长期性意义自然也就是不言自明的了。

　　CUP：按照你的观点，你在了解市场的时候从不依赖那些投资专家。原因何在呢？

　　MM：市场价格代表着无数投资者信息的汇集。而投资者之间的相互作用则是其中的关键，它可以保证市场总能比任何一个个体知道得更多。

　　我经常提到蚁群的例子。只要研究一下，你就会发现它们超乎寻常的力量、适应性，还有它们颇具代表性的生命周期。事实上，蚁群本身就是一个几乎完美的组织。但单个的蚂蚁就不是那么回事了—它们只能依赖眼前的信息和联络。尽管所有蚂蚁都不知道整个蚁群在干什么，但蚂蚁之间的互动却让整个蚁群的运行有条不紊。

　　我们永远也不可能奢望一只蚂蚁会对自己的蚁群明察秋毫，同样，我们也不能指望任何一个投资专家比蚂蚁强多少。如果你想认识市场，还是去看一看市场本身吧。

　　CUP：行为金融学已经成为近年的热门话题，但你却对此谨慎有加，原因何在呢？

　　MM：在过去的几十年里，心理学家已经一再向我们验证了这样一个常识：作为个体，我们在决策时候并不总是完美的理性人。由于很多经济模式都是建立在投资者的理性基础之上，因此，行为金融学似乎彻底颠覆了有效市场学派的理论根基。

　　在这里，问题的核心在于，市场从来就不是出于理性人之手，它反映了一个多样化群体的交互作用—而多样性则是获得精确结果的前提所在。研究表明，在多样性、互动和激励同时到位的情况下，市场解决问题的效率将是无与伦比的。

　　所以说，行为金融学的问题在于：有些信徒认为，如果个人采取次优化行为的话，市场的行为也必然是次优化的，或者说，是无效的。但有其一却未必就有其二。只要个人次优化的方式不同—换句话说，个体之间存在着多样化，我们一样能得到有效的结果。

　　CUP：你为什么总是慎用一些常见的指标，比如说市盈率，对企业或是个人进行评价呢？

　　MM：我对这个问题有一个非常不同寻常，而且总能让我们浮想联翩的答案：黏液菌。在食物充足的时候，黏液菌以个体形式而存在，表现为单细胞生物。但是在食物短缺的时候，这些细胞就汇聚为一个大的聚合体。因此，这个黏液菌到底是“它”还是“它们”完全取决于环境。

　　好的理论就是能在原因和结果之间建立起合理而可靠的联系。但是在更多的情况下，理论却只能依赖于系统的内在属性。比如说投资，你也许会觉得按低市盈率购买一家企业的股票就是好事。但事实上，很多投资公司却是依据属性来决定自己的对策的。

　　然而，真正能站得住脚的理论只能服从于环境的要求。因此，低市盈率到底好不好，也只能依据具体环境而论。既然价值的基本原动力是变化的—比如说通货膨胀的预期和税率的波动性—那么，我们市盈率是否合适的判断自然也要随之而动。

书籍介绍

在《魔鬼投资学》一书中，迈克尔·莫布森和我们分享了他获得深刻投资洞察力的秘诀，为我们提供了更好地理解投资中“选择”与“风险”这两个核心概念的宝贵工具。

莫布森集众家之长，融汇了诸多学科领域的精髓，创造了独树一帜的投资艺术。他不仅从股神沃伦·巴菲特和投资界巨鳄乔治·索罗斯等大师身上学得投资的精华，为了探得投资的真谛，莫布森上下求索，不惜孤身犯险，深入“魔鬼世界”中去探求极其宝贵的投资智慧。作为一个顶尖的金融投资专家：

·他从赌博和赛马中探讨投资的盈亏之道，从棒球和篮球巨星身上发现投资的成功法则；

·他追踪黏液菌，斑马和孔雀鱼的生存习性，寻找出在投资市场上规避风险的生存之道；

·他从蚂蚁和蜜蜂身上学习股票市场的群体最优化选择，从计算机“深蓝”的失败和“老虎”伍兹的挥杆动作中总结出战胜市场的根本原则：不断创新和化繁为简；

·他深入研究统计学上的“肥尾分布”和“幂律分布”，挑战数学上的“圣彼得堡悖论”，并征服了哲学上的“拉普拉斯恶魔”，向投资者深刻地揭示了金融市场运转的实质，并给出投资者在市场上生存与取胜的最好建议与忠告。

经历长年艰苦卓绝的研究与实践，迈克尔•莫布森最终化身为“投资界的先知”。